人民币相对美元的贬值在静态的眼光下第一反应会是：人民币兑美元贬值10%，营收报表以人民币计价，股价以美元计价，在人民币利润不变的前提之下，每股利润由于汇率变化下降了10%，估值乘数也不变，则以美元计价的股价将下跌10%。

但是股价的决定因素会很多，以最简单最容易理解的逻辑来看，是每股利润乘以估值乘数。

每股利润，人民币贬值除了静态影响美元计价外，实际会影响其自身人民币计价的基本面。由于人民币贬值，资金会抽离人民币区回流变成美元或者美元资产，而之前由于人民币升值而带来基本面向好的公司的基本面可能变差，例如聚美这样以跨境电商为主要业务的影响，例如可能存在一些在国内收人民币为营收而成本以美元计的公司，都会受到影响。同时，由于资金抽离，很多产业之前由于资金过剩而堆积起来的泡沫也许也会破掉，在资产泡沫破掉的过程中，很多公司的基本面也会差，举个例子：之前发行过很多债在资金抽离中要还债等。

估值乘数的决定因素则更加复杂，由大到小可以归结为：对中国前景的看好与否（涉及中国GDP的增长速度进而影响居民收入的增长），对某个行业增长速度的预估，对某个公司竞争力的预估等等。我们不能简单的认为估值乘数是静态不变的，而是一个完全动态调整与变化的过程。

我们从结果来看，人民币贬值的过程中，实际是对每股利润预期与估值乘数进行了双杀的过程，调整远超10%，通过以上的逻辑推理，这个应该不难理解。

发一下我在雪球上自问自答的答案， 问题是升值的影响， 反向很容易想到：

1，人民币升值， 把人民币换成美元， 在海外市场买对应的股票份额会变多，可以和机构兑换成的指数份额也变多； 直接拿人民币买对应的指数， 也应该变多， 即$中概互联(SH513050)$ 要跌， 贬值。否则大家可以买对应份额的指数股票和机构换成指数$中概互联(SH513050)$$交银中证海外中国互联网指数(F164906)$， 套取差价赚钱就可以。

结论： 如果是短期人民币升值， 对着两只指数要贬值。 着应该是最近跑比大A慢的原因之一。

2， 人民币升值， 中概股公司的业绩 兑换成美元变多， 业绩好， 应该股价上升， 中概海外指数升。

结论： 如果是长期人民币升值， 对冲之下， 加上人民币升值则应该认为对中国发展前景看好， 公司成长性好， 乘法作用， 中概海外指数要升值。

一个结论，不一定对：美股中概股价会下跌，但如果最终以人民币计价，则投资收益率与汇率无关

假设A公司 10 pe 不变

某年，A公司盈利1000万人民币，则市值1亿人民币，总股本1000万股，每股10元人民币

假设此时1美元兑10元人民币，则市值1000万美元

你花10元人民币，买了A公司1股

第二年，A公司还是盈利1000万人民币，则市值还是1亿人民币，假设此时1美元兑5元人民币（即人民币升值），A公司市值2000万美元，每股2美元

你持有的A公司市值，1股*10元人民币=1股*2美元*5汇率=10人民币

因此，如果公司营收所在地和你最终用钱所在地一致，公司在哪上市，汇率变化对你的收益率没有影响